Η εποχή που διανύουμε δεν είναι και η καλύτερη για τις εταιρείες τηλεπικοινωνιών. Όλες οι μετοχές τους συνεχίζουν να σημειώνουν νέα χαμηλά, όπως η μετοχή της AT&T ($T) με χαμηλό 52 εβδομάδων περίπου στα 14,5 δολάρια. Για να καταλάβετε, δεν έχει βρεθεί σε αυτά τα επίπεδα από τότε που βρέθηκε για λίγο στις αρχές της δεκαετίας του 2000 και στις αρχές της δεκαετίας του 1990. Άρα, τι οδήγησε ως εδώ αυτή τη μετοχή;
Τρία πράγματα
Τρία πράγματα είναι αυτά που έφεραν την AT&T ($T) στη σημερινή της θέση.
1. Κεφαλαιακές δαπάνες
Το 5G είναι αρκετά ακριβό. Ακόμη και το φάσμα από την κυβέρνηση κόστισε 10 δισεκατομμύρια δολάρια. Η AT&T ($T) και η Verizon δεν είχαν κάνει σωστό προγραμματισμό, και όπως ήταν αναμενόμενο έχουν επηρεαστεί σκληρά. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες για το 5G θα αρχίσουν πιθανότατα να έχουν πτωτική τάση, αλλά με το 6G να έρχεται στο τέλος της δεκαετίας, δεν υπάρχει πολύς χρόνος μέχρι να αυξηθούν και πάλι.
2. Ανταγωνισμός
Ο νέος ανταγωνισμός εντείνεται. Η T-Mobile ($TMUS) είναι εντάξει με το να μην κερδίζει ελεύθερες ταμειακές ροές, και η Dish Network ($DISH) υποστηρίζεται από την Amazon ($AMZN). Δεν αναμένεται ότι η AT&T ($T) θα χάσει την κυριαρχία της, αλλά υπάρχει κίνδυνος συμπίεσης του περιθωρίου κέρδους, και όπως είναι λογικό, η αγορές βλέπουν τον κίνδυνο αυτό.
3. Επιτόκια
Τα επιτόκια αυξάνονται. Και φαίνεται πως ίσως παραμείνουν υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Η εταιρεία έχει μια εξαιρετική μερισματική απόδοση 7+%, αλλά αυτό δεν κινεί και τόσο το ενδιαφέρον των επενδυτών αφού υπάρχουν επενδύσεις με πολύ μικρότερο ρίσκο που μπορούν να φέρουν έως και 5%.
Αυτοί είναι οι πιθανοί λόγοι που έφτασαν τη μετοχή σε αυτό το σημείο, αλλά ίσως υπάρχουν ακόμα σημαντικά περιθώρια ανόδου.
Θέση της AT&T στην αγορά
Παρά τον συνεχή ανταγωνισμό, η AT&T ($T) προσπαθεί να διατηρήσει μια ισχυρή θέση στην αγορά.
Η εταιρεία είδε τους συνδρομητές καρτοκινητής τηλεφωνίας να αυξάνονται σε ετήσια βάση από 67,5 εκατομμύρια σε 70 εκατομμύρια. Αυτό επέτρεψε στα έσοδα της εταιρείας από τις mobile υπηρεσίες να αυξηθούν κατά σχεδόν 1 δισ. δολάρια σε ετήσια βάση. Το πιο σημαντικό είναι ότι, ενώ τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 800 εκατ. δολάρια, τα EBITDA της εταιρείας αυξήθηκαν κατά 700 εκατ. Δολάρια, πολύ ισχυρότερα, βοηθώντας τα συνολικά περιθώρια κέρδους.
Η εταιρεία αναπτύσσει επίσης με γρήγορους ρυθμούς τις δραστηριότητές της στον τομέα των οπτικών ινών και υπάρχουν ισχυρές προοπτικές σε αυτό. Η επιχείρηση της εταιρείας αυξήθηκε σε ετήσια βάση από 6,3 σε 7,5 εκατομμύρια συνδρομητές. Αυτό σημαίνει σχεδόν 20% αύξηση στους συνδρομητές οπτικών ινών, επιτρέποντας στα έσοδα να αυξηθούν κατά περισσότερο από 30% σε ετήσια βάση. Τα EBITDA της εταιρείας δεν αυξήθηκαν σημαντικά, αλλά φαίνεται πως υπάρχει ανάπτυξη στην εταιρεία.
Show Me The Money
Αυτό όμως που έχει πάντα σημασία για τους επενδυτές της AT&T ($T) και όχι μόνο, είναι τα χρήματα.
Μεταξύ των προβλημάτων της AT&T ($T), εκτός από το τεράστιο χρέος της, είναι ο συνεχής αγώνας για τη δημιουργία ταμειακών ροών και η συνεχής επισήμανση των ταμειακών ροών της ως “επερχόμενες”. Επιπλέον, έχει μελλοντικές επενδύσεις που καθιστούν τις αρχές του έτους πιο δύσκολες. Παρόλα αυτά, η εταιρεία κατάφερε να αυξήσει τα έσοδά της κατά σχεδόν 2% σε ετήσια βάση.
Η εταιρεία συνεχίζει να προβλέπει για το σύνολο του έτους τις ελεύθερες ταμειακές ροές της στα 16 δισ. δολάρια, με 3,5 έως 4 δισ. δολάρια στις ελεύθερες ταμειακές ροές του 2ου τριμήνου. Η μερισματική απόδοση 7,3% της εταιρείας είναι 8 δισ. δολάρια, ένα νούμερο που η εταιρεία μπορεί άνετα να αντέξει. Αυτό αφήνει 8 δισ. δολάρια σε πρόσθετες ελεύθερες ταμειακές ροές επιπλέον των ήδη σημαντικών αποδόσεων και των συνεχιζόμενων επενδύσεων στην επιχείρησή της.
Η AT&T ($T) έχει περίπου 140 δισ. δολάρια σε καθαρό χρέος και η εταιρεία πληρώνει περίπου 6,5 δισ. δολάρια σε ετήσιες δαπάνες για τόκους γι’ αυτό.
Αν λοιπόν κατά τα επόμενα 7 χρόνια πριν από το τέλος της δεκαετίας, αποπληρώσει όλο το χρέος εκτός μερισμάτων, θα έχει βασική απόδοση άνω του 7%. Θα αποπληρώσει χρέος ύψους 60 δισ. δολαρίων καθώς αυτό λήγει και θα εξοικονομήσει 2,6 δισ. δολάρια σε ετήσιες δαπάνες για τόκους. Θα τελειώσει τη δεκαετία με >$10 δις ελεύθερες ταμειακές ροές μετά τα μερίσματα υποθέτοντας ότι δεν θα υπάρξει ανάπτυξη.
Από αυτό το σημείο, θα μπορέσει να βελτιώσει την οικονομική της θέση και τις αποδόσεις των μετόχων της πολύ πιο γρήγορα. Όλα αυτά μαζί καθιστούν την AT&T ($T) μια πολύτιμη επένδυση και αναδεικνύουν τη δύναμή της.