Οι αξιωματούχοι της FED σήμαναν ότι σκοπεύουν να διατηρήσουν τα επιτόκια σταθερά τον Ιούνιο, διατηρώντας παράλληλα τη δυνατότητα περαιτέρω αύξησης τους επόμενους μήνες, κατευθύνοντας τις προσδοκίες της αγοράς εν όψει μιας σημαντικής έκθεσης για την απασχόληση.
Ο διοικητής Philip Jefferson, ένας κεντρώος που είναι υποψήφιος για αντιπρόεδρος και ο οποίος συχνά απηχεί τις απόψεις του προέδρου Jerome Powell, δήλωσε την Τετάρτη ότι η παράλειψη μιας αύξησης θα δώσει χρόνο στους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να αξιολογήσουν τα δεδομένα, αλλά δεν αποκλείει μελλοντική σύσφιξη.
Η άποψη αυτή υποβαθμίζει τη σημασία της μηνιαίας έκθεσης για την απασχόληση, που αναμένεται την Παρασκευή, η οποία συχνά θεωρείται από τη Wall Street ως βασικό σημείο δεδομένων που επηρεάζει την πολιτική. Αφού μίλησε ο Jefferson, τα στοιχήματα των επενδυτών για μια αύξηση στην συνεδρίαση της FOMC στις 13-14 Ιουνίου έπεσαν στο 35% περίπου την Τετάρτη από σχεδόν 60% μία ημέρα νωρίτερα.
“Σίγουρα νομίζω ότι αυτό ήταν ένα σήμα” και “πιθανότατα πλήρως συγχρονισμένο με τις απόψεις του προέδρου Πάουελ“, δήλωσε η Rubeela Farooqi, επικεφαλής οικονομολόγος των ΗΠΑ στην High Frequency Economics. “Και μόνο η αντίδραση της τιμολόγησης της αγοράς καθιστά σαφές ότι το μήνυμα περνάει”.
Οι μετοχές στην Ασία σημείωσαν σε γενικές γραμμές άνοδο σε μια ασταθή διαπραγμάτευση την Πέμπτη. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για τις αμερικανικές μετοχές διαπραγματεύονταν εντός και εκτός θετικού εδάφους μετά την αρχική ώθηση που δόθηκε μετά την είδηση ότι η Βουλή των Αντιπροσώπων ενέκρινε τη νομοθεσία για το όριο του χρέους που διαμόρφωσαν ο πρόεδρος Joe Biden και ο πρόεδρος Kevin McCarthy, η οποία θα απέτρεπε μια αποσταθεροποιητική χρεοκοπία των ΗΠΑ.
Η FOMC έχει αυξήσει τα επιτόκια κατά 5 ποσοστιαίες μονάδες τους τελευταίους 14 μήνες για να περιορίσει τον πληθωρισμό που τρέχει πάνω από το διπλάσιο του στόχου του 2%. Με το επιτόκιο αναφοράς τους να βρίσκεται πλέον σε ένα εύρος στόχων από 5% έως 5,25% μετά την αύξηση κατά ένα τέταρτο της μονάδας στις αρχές Μαΐου, ο Powell δήλωσε ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής έχουν την πολυτέλεια να παρακολουθούν τα δεδομένα και τις εξελισσόμενες προοπτικές.
Η υπόθεση της αναστολής των αυξήσεων στηρίζεται στην ιδέα ότι η νομισματική πολιτική λειτουργεί με χρονική υστέρηση, οπότε ο αντίκτυπος των προηγούμενων αυξήσεων των επιτοκίων δεν έχει ακόμη επηρεάσει πλήρως την οικονομία και την αγορά εργασίας. Επιπλέον, οι πρόσφατες πτωχεύσεις τραπεζών έχουν οδηγήσει σε αυστηρότερες χρηματοπιστωτικές συνθήκες, οι οποίες θα μειώσουν τη διαθεσιμότητα πιστώσεων κατά ένα αβέβαιο ποσό, πλήττοντας περαιτέρω τις προοπτικές.
“Η παράλειψη αύξησης των επιτοκίων σε μια προσεχή συνεδρίαση θα επέτρεπε στην επιτροπή να δει περισσότερα δεδομένα προτού λάβει αποφάσεις σχετικά με την έκταση της πρόσθετης σύσφιξης της πολιτικής“, δήλωσε ο Jefferson.
Στη FED, ο αντιπρόεδρος συχνά μιλάει για την κεντρική τράπεζα. Ενώ ο Jefferson δεν έχει ακόμη επικυρωθεί από τη Γερουσία, οι αναλυτές εξέλαβαν τα σχόλιά του ως αντανακλώντας εκείνα του προέδρου της FED.
Τα σχόλια του Jefferson “μοιάζουν με προεκλογική εκστρατεία”, δήλωσε ο Stephen Stanley, επικεφαλής οικονομολόγος της Santander US Capital Markets στη Νέα Υόρκη. “Παίρνει κατάκαρδα τον νέο του ρόλο ως βοηθός και αντιπρόεδρος του Powell”.
Το μήνυμα αυτό επαναλήφθηκε την Τετάρτη από τον πρόεδρο της FED της Φιλαδέλφειας Patrick Harker, ο οποίος επίσης προέτρεψε για μια παύση τον Ιούνιο, ενώ τόνισε ότι οι αξιωματούχοι θα μπορούσαν αντ’ αυτού να στραφούν σε κινήσεις σε κάθε δεύτερη συνεδρίαση, αν χρειαστεί να συνεχίσουν τη σύσφιξη.
Υπάρχει καλός λόγος για τη FED να θέλει να βρεθεί μπροστά από μια δυνητικά ενδιαφέρουσα έκθεση για τις θέσεις εργασίας.
Τα κυβερνητικά στοιχεία της Παρασκευής αναμένεται να δείξουν ότι οι μισθωτοί στη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου αυξήθηκαν κατά 195.000 τον Μάιο, αλλά η αρχική εικόνα έχει ξεπεράσει τη μέση πρόβλεψη για το προηγούμενο έτος. Οι αποδοχές εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 0,3% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα, όταν σημείωσαν τη μεγαλύτερη πρόοδο σε διάστημα ενός έτους. Το ποσοστό ανεργίας αναμένεται να αυξηθεί κατά 0,1 ποσοστιαία μονάδα στο 3,5%.
Ο Powell και άλλοι ηγέτες της Fed έχουν δηλώσει ότι θέλουν να δουν την οικονομία να επιβραδύνεται σε ρυθμούς κάτω από την τάση και την αγορά εργασίας να υποχωρεί από ένα επίπεδο που θεωρούν ότι είναι ιδιαίτερα αυξημένο, με την ανεργία να βρίσκεται κοντά σε χαμηλό πολλών δεκαετιών.
Ο πρόεδρος λέει ότι ενώ οι τιμές των αγαθών έχουν παρουσιάσει βελτίωση και οι τιμές των κατοικιών φαίνεται ότι είναι έτοιμες να μειωθούν αργότερα φέτος, οι τιμές άλλων υπηρεσιών είναι πιθανό να είναι στάσιμες και να συνεχίσουν να αυξάνονται εν όψει μιας υπερβολικά θερμής αγοράς εργασίας.
Ενώ ο Powell έχει δηλώσει ότι θα χρειαστεί “πόνος” για να μειωθεί ο πληθωρισμός, ορισμένοι αξιωματούχοι -μεταξύ των οποίων ο διοικητής Christopher Waller και ο πρόεδρος της FED του Σικάγο Austan Goolsbee- έχουν υποστηρίξει ότι δεν υπάρχει μεγάλη σχέση μεταξύ της αγοράς εργασίας και των τιμών. Ο πληθωρισμός που μετράται με τον δείκτη τιμών καταναλωτή έχει μειωθεί στο 4,9% από 9,1% τον περασμένο Ιούνιο, με μια ακόμη ισχυρή αγορά εργασίας.
“Η άμεση αντίδραση της αγοράς σε έναν ισχυρό αριθμό μισθοδοσίας φαίνεται να είναι αυτόματα hawkish, αλλά νομίζω ότι αυτό είναι πολύ απλοϊκό“, δήλωσε ο Luke Tilley, επικεφαλής οικονομολόγος της Wilmington Trust Corp. “Έχουμε ήδη δει τον πληθωρισμό να επιβραδύνεται σημαντικά, ακόμη και με τους μισθούς να τρέχουν ακόμη λίγο πιο γρήγορα από τα επίπεδα πριν από την πανδημία. Αυτό μπορεί και πρέπει να οδηγήσει τη FOMC να επανεκτιμήσει την άποψή της για τη σχέση μεταξύ των δύο”.
Οποιαδήποτε παύση είναι πιθανό να συναντήσει κάποια αντίσταση, καθώς αρκετοί πρόεδροι της FED, μεταξύ των οποίων η Loretta Mester από το Κλίβελαντ και ο James Bullard από το Σεντ Λούις, οι οποίοι έχουν προτείνει ότι υπάρχει περισσότερη δουλειά να γίνει για να ηρεμήσει η ισχυρή οικονομία και ο αυξημένος πληθωρισμός. Ο ανιχνευτής του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος της Atlanta Fed αναφέρει ότι η ανάπτυξη του δεύτερου τριμήνου μέχρι σήμερα παρακολουθείται με ρυθμό περίπου 1,9%.
Hawkish τοποθέτηση
“Με τις καταναλωτικές δαπάνες να είναι ισχυρές, την αγορά εργασίας να παραμένει ισχυρή και τον πληθωρισμό να τρέχει επίμονα, υπάρχουν λίγα πυρομαχικά για να αντιμετωπιστεί η τοποθέτηση των γερακιών αυτή τη στιγμή“, δήλωσε ο James Knightley, επικεφαλής διεθνής οικονομολόγος της ING.
Η FED έχει επιλογές να ακολουθήσει μια παύση με μια πιθανή αύξηση στην επόμενη συνεδρίαση τον Ιούλιο ή τον Σεπτέμβριο για να δώσει χρόνο να αξιολογήσει τον αντίκτυπο των πρόσφατων τραπεζικών χρεοκοπιών στις πιστωτικές συνθήκες και των προηγούμενων αυξήσεων των επιτοκίων στην οικονομία.
Σε μια προσπάθεια να κερδίσει υποστήριξη από τους ψηφοφόρους που τάσσονται υπέρ των γερακιών, η FOMC θα μπορούσε να τονίσει μια τάση σύσφιξης στη δήλωση μετά τη συνεδρίαση ή στο “dot plot” για το πώς βλέπουν οι αξιωματούχοι την πορεία των επιτοκίων, το οποίο έδειξε μια διάμεση τιμή 5,1% τον Μάρτιο.
Η FED θα λάβει επίσης την έκθεση τιμών καταναλωτή για τον Μάιο κατά την πρώτη ημέρα της διήμερης συνεδρίασής της. Ενώ οι οικονομολόγοι θεωρούν την έκθεση για τον πληθωρισμό πιθανώς πιο σημαντική από την απασχόληση για την πολιτική της FED, η αργοπορία της έκθεσης θα μπορούσε να κάνει την επιτροπή απρόθυμη να αλλάξει το προηγούμενο σχέδιό της με βάση ένα μόνο σημείο δεδομένων που δεν έχουν μελετήσει λεπτομερώς.
“Ο πρόεδρος Powell και άλλοι αξιωματούχοι της FED είναι ευαίσθητοι στις καθυστερημένες και σωρευτικές επιπτώσεις της πολιτικής μετά από 500 μονάδες βάσης σύσφιξης“, δήλωσε η Farooqi. “Το βασικό μας σενάριο παραμένει ότι η Fed θα σφάλει στην πλευρά της προσοχής και θα διατηρήσει σταθερή την πολιτική στην επόμενη συνεδρίαση”.