Ο πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Τζερόμ Πάουελ σημείωσε ότι κλίνει προς την παύση των αυξήσεων των επιτοκίων τον επόμενο μήνα για να αξιολογήσει τις αυξήσεις του περασμένου έτους εν μέσω πίεσης στο τραπεζικό σύστημα.
Ο Πάουελ είπε επίσης ότι η χαλάρωση στην αγορά εργασίας θα είναι ολοένα και πιο σημαντική για τον προσδιορισμό της πορείας του πληθωρισμού. Μίλησε σε διάσκεψη της Fed την Παρασκευή στην Ουάσιγκτον μαζί με τον πρώην πρόεδρο Ben Bernanke, με συντονιστή τον οικονομολόγο της Fed Trevor Reeve.
Ακολουθεί μια μερική μεταγραφή των σημαντικότερων στιγμιότυπων, με τον Πάουελ να διαβάζει σε μεγάλο βαθμό από προετοιμασμένες σημειώσεις:
Τραπεζικό στρες
Πώς πιστεύετε τη χρήση εργαλείων χρηματοπιστωτικής σταθερότητας και εργαλείων ρευστότητας σε αντίθεση με πιο παραδοσιακά εργαλεία νομισματικής πολιτικής; Και πώς ταιριάζουν μεταξύ τους;
«Ενώ τα εργαλεία χρηματοπιστωτικής σταθερότητας βοήθησαν στην ηρεμία των συνθηκών στον τραπεζικό τομέα, οι εξελίξεις εκεί από την άλλη συμβάλλουν σε αυστηρότερους πιστωτικούς όρους και είναι πιθανό να επιβαρύνουν την οικονομική ανάπτυξη, τις προσλήψεις και τον πληθωρισμό. Ως αποτέλεσμα, το επιτόκιο πολιτικής μας μπορεί να μην χρειάζεται να αυξηθεί τόσο πολύ όσο θα άντεχε διαφορετικά για να επιτύχουμε τους στόχους μας. Φυσικά η έκταση αυτού είναι εξαιρετικά αβέβαιη».
ΑΓΟΡΑ ΕΡΓΑΣΙΑΣ
Θα έπρεπε να σκεφτόμαστε διαφορετικά τη σχέση μεταξύ της χαλάρωσης στην αγορά εργασίας και του πληθωρισμού;
Πάουελ: «Δεν νομίζω ότι η χαλάρωση της αγοράς εργασίας ήταν ένα ιδιαίτερα σημαντικό χαρακτηριστικό του πληθωρισμού όταν εκτινάχθηκε για πρώτη φορά την άνοιξη του 2021. Αντίθετα, πιστεύω ότι η χαλάρωση της αγοράς εργασίας είναι πιθανό να είναι ένας ολοένα και πιο σημαντικός παράγοντας για τον πληθωρισμό στο μέλλον.
«Συγκεκριμένα, ο πληθωρισμός στις μη στεγαστικές υπηρεσίες δείχνει σημάδια πραγματικής επίμονης. Σε αυτόν τον εξαιρετικά ποικιλόμορφο τομέα, το κόστος εργασίας αποτελεί υψηλό ποσοστό του συνολικού κόστους και αυτός ο τομέας τυγχάνει να αντιπροσωπεύει περισσότερο από το ήμισυ του βασικού δείκτη PCE».
Επικοινωνία Πολιτικής
Πάουελ: «Φυσικά υπάρχουν πάντα επικοινωνιακές προκλήσεις, ειδικά, θεωρώ, σχετικά με την επικοινωνία της αβεβαιότητας που υπάρχει στις εκτιμήσεις μας για τις οικονομικές συνθήκες και τις προοπτικές. Και το καλό παράδειγμα αυτού είναι παρά τις επίμονες προσπάθειές μας να εξηγήσουμε το αντίθετο, τα μονοπάτια πολιτικής από το SEP (Σύνοψη των Οικονομικών Προβολών) φαίνεται να λαμβάνονται τακτικά ως ένα σταθερό σχέδιο ή μια απόφαση επιτροπής, παρά ως αυτό που είναι, που είναι συλλογή των καλύτερων αξιολογήσεων των μεμονωμένων συμμετεχόντων, σε μια συγκεκριμένη ημέρα, της κατάλληλης πολιτικής με την παραδοχή ότι οι συνθήκες εξελίσσονται σύμφωνα με τις βασικές προβλέψεις τους.»
«Παρόλα αυτά, θα έλεγα ωστόσο ότι η Περίληψη των Οικονομικών Προβολών ήταν στην πραγματικότητα πολύ χρήσιμη κατά τη διάρκεια αυτού του κύκλου σύσφιξης, καθώς οι αγορές κοιτούσαν μπροστά και τιμολόγησαν τις μελλοντικές αυξήσεις επιτοκίων πολύ πριν εφαρμοστούν».
Προς τα εμπρός καθοδήγηση
Πάουελ: «Στο τρέχον πλαίσιο, μέχρι πρόσφατα, ήταν σχετικά σαφές ότι θα χρειαζόταν περαιτέρω σύσφιξη της πολιτικής και η μελλοντική μας καθοδήγηση το είπε. Τώρα, ωστόσο, έχουμε προχωρήσει πολύ στη σύσφιξη των πολιτικών και η στάση της πολιτικής είναι περιοριστική και αντιμετωπίζουμε αβεβαιότητα σχετικά με τις καθυστερημένες επιπτώσεις της μέχρι τώρα αυστηροποίησής μας και για την έκταση της πιστωτικής σύσφιξης από τις πρόσφατες τραπεζικές πιέσεις.
«Σήμερα, λοιπόν, η καθοδήγησή μας περιορίζεται στον εντοπισμό των παραγόντων που θα παρακολουθούμε καθώς αξιολογούμε τον βαθμό στον οποίο μπορεί να ενδείκνυται πρόσθετη σύσφιξη πολιτικής για την επιστροφή του πληθωρισμού στο 2% με την πάροδο του χρόνου. Όπως σημείωσα στην τελευταία συνέντευξη Τύπου, αυτή η αξιολόγηση θα είναι συνεχής καθώς προχωράμε συνάντηση με συνάντηση. Έχοντας φτάσει ως εδώ, έχουμε την πολυτέλεια να εξετάσουμε τα δεδομένα και τις εξελισσόμενες προοπτικές και να κάνουμε προσεκτικές εκτιμήσεις.
Διαδρομή βαθμολόγησης
Ερ: Αναφέρατε ότι η καθοδήγηση μπορεί να είναι χρήσιμη σε περιόδους που το κοινό μπορεί να περιμένει μια πολύ διαφορετική πορεία πολιτικής από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής. Πώς σκέφτεστε για τέτοιες καταστάσεις;
Πάουελ: «Τόσο πρόσφατα, μερικές φορές συνέβη ότι οι αγορές φαίνεται να τιμολογούν με διαφορετική πορεία τιμών από αυτή που η επιτροπή αναμένει ότι θα είναι κατάλληλη. Αλλά θα έλεγα ότι αυτή η αποσύνδεση δεν φαίνεται να αντικατοπτρίζει μια παρανόηση της λειτουργίας αντίδρασής μας ή την έλλειψη πεποίθησης ότι θα κάνουμε ό,τι είναι απαραίτητο για να μειώσουμε τον πληθωρισμό.
«Μάλλον, φαίνεται να αντικατοπτρίζει απλώς μια διαφορετική πρόβλεψη — μια κατά την οποία ο πληθωρισμός μειώνεται πολύ πιο γρήγορα από ό,τι πιστεύουν οι συμμετέχοντες στην επιτροπή ότι είναι πιο πιθανό. Ίσως λόγω σημαντικής ύφεσης. Θα έλεγα επίσης ότι μέχρι στιγμής τα δεδομένα συνέχισαν να υποστηρίζουν την άποψη της επιτροπής ότι η μείωση του πληθωρισμού θα πάρει κάποιο χρόνο».
«Μέχρι πολύ πρόσφατα ήταν σαφές ότι θα απαιτούνταν περαιτέρω σύσφιξη πολιτικής. Καθώς η πολιτική έχει γίνει πιο περιοριστική, οι κίνδυνοι να κάνουμε πάρα πολλά έναντι του να κάνουμε πολύ λίγα γίνονται πιο ισορροπημένοι και η πολιτική μας έχει προσαρμοστεί ώστε να αντικατοπτρίζει αυτό το γεγονός. Επομένως, δεν έχουμε λάβει καμία απόφαση σχετικά με τον βαθμό στον οποίο θα είναι κατάλληλη η πρόσθετη σύσφιξη πολιτικής. Αλλά δεδομένου του πόσο μακριά έχουμε προχωρήσει, όπως σημείωσα, μπορούμε να αντέξουμε οικονομικά να εξετάσουμε τα δεδομένα και τις εξελισσόμενες προοπτικές και να κάνουμε προσεκτικές εκτιμήσεις».