Έστω ότι εμείς σαν επενδυτές, θέλουμε να εξασφαλίσουμε μία συγκεκριμένη απόδοση για τα λεφτά μας. Χωρίς σκαμπανεβάσματα. Τι μπορούμε να κάνουμε;
Αγοράζουμε ένα κρατικό πχ ομόλογο για €1,000, το οποίο μας δίνει τη δυνατότητα να το πουλήσουμε πίσω στον εκδότη του σε 5 χρόνια για €1,100. Στο μεσοδιάστημα μάλιστα θα μας δίνει και €50 τόκο το χρόνο. Άρα ξέρουμε από σήμερα πως θα έχουμε κέρδος 5% το χρόνο από τόκους και 10% στο τέλος από την πώληση του ομολόγου. Απλό και ξεκάθαρο.
Πάμε τώρα στο ενδιαφέρον κομμάτι. Στα επιτόκια των κεντρικών τραπεζών.
Η αύξηση των επιτοκίων των κεντρικών τραπεζών αυξάνει τα επιτόκια του χρέους. Κάθε μορφής χρέους! Και τα ομόλογα ΕΙΝΑΙ ΧΡΕΟΣ! (Γι’αυτόν που τα εκδίδει, γιατί μας χρωστάει να αγοράσει πίσω το ομόλογο αλλά και να μας δώσει τους τόκους). Έτσι λοιπόν, με την αύξηση των επιτοκίων της FED, έχουμε και αύξηση της απόδοσης των νέων ομολόγων που εκδίδονται. Οπότε, αμέσως μετά (λόγω arbitrage, για τους πιο ψαγμένους), οι τιμές των προηγούμενων ομολόγων προσαρμόζονται ανάλογα.
Για να το πούμε απλά, αν ένα νέο ομόλογο δίνει επιτόκιο 10% αντί για 5%, τότε το ομόλογο που αναφέραμε πριν (€1,000 για €50/χρόνο), θα ΠΕΣΕΙ στα €500 προκειμένου η απόδοση των €50/χρόνο να είναι κι εκείνη 10%.
Και βγάζει νόημα. Σκεφτείτε το. Κανένας επενδυτής δε θα θέλει να αγοράσει στη δευτερογενή αγορά τα προηγούμενα ομόλογα, αν δε μπορεί να βγάλει τουλάχιστον όσα βγάζει από τα καινούργια ομόλογα. Άρα τα προηγούμενα ομόλογα (που δε μπορούν να αλλάξουν τον τόκο που δίνουν κάθε χρόνο), πωλούνται πλέον φθηνότερα ώστε η απόδοση του τόκου σε σχέση με την τιμή του, να είναι κοντά στην απόδοση των νέων ομολόγων.
Άρα λαμβάνουμε λιγότερο ρίσκο όταν δανείζουμε για 1 χρόνο σε σχέση με όταν δανείζουμε για 20 χρόνια.
Επομένως, η απόδοση των ομολόγων του ενός έτους συνήθως είναι μικρότερη σε σχέση με την απόδοση των ομολόγων των είκοσι ετών. Και, με βάση αυτό, καταλαβαίνουμε πως για να υλοποιηθεί αυτό, Η ΤΙΜΗ του μονοετούς ομολόγου πρέπει να είναι ΜΕΓΑΛΥΤΕΡΗ από την τιμή του εικοσαετούς. (Είπαμε η σχέση τιμής/απόδοσης στα ομόλογα είναι αντίστροφη).
Αυτή τη στιγμή, η απόδοση του μονοετούς ομολόγου είναι μεγαλύτερη από αυτήν του 20ετούς. Γιατί ο επενδυτής παίρνει μεγαλύτερο ρίσκο να προβλέψει τον επόμενο χρόνο απ’ ό,τι την 20ετία. Σπάνιο, αλλά συμβαίνει.