Διανύουμε την περίοδο που οι εταιρείες παρουσιάζουν τα οικονομικά αποτελέσματά τους για το 1ο 6μηνο του 2023 αλλά και τα μελλοντικά τους σχέδια για το υπόλοιπο του έτους. Περίπου το 85% των εταιρειών του S&P500 θα παρουσιάσει τις αναφορές τους μέσα στις επόμενες 3 εβδομάδες.
Τώρα, με μια πρώτη ματιά θα έλεγε κανείς πως τα νέα δεν είναι και ιδανικά. Οι προσδοκίες δείχνουν μείωση των κερδών ανά μετοχή για τον S&P500 και η τρομολαγνεία καραδοκεί. Είναι όμως έτσι τα πράγματα;
Αν το δούμε με μια πιο θετική ματιά, υπάρχουν σοβαρά σημάδια βελτίωσης. Μπορεί τα ετήσια κέρδη να προμηνύονται ελαφρώς μειωμένα σε σχέση με πέρυσι, τα κέρδη ανά μετοχή όμως αυξάνονται σταδιακά τα τελευταία δύο τρίμηνα.
Παράλληλα, το ότι τα κέρδη ανά μετοχή έχουν μειωθεί, σαφώς βοηθάει στο να κρατηθούν λογικές οι τιμές των μετοχών. Μην ξεχνάμε πως παίζουν σημαντικότατο ρόλο στον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές αποτιμούν τις μετοχές.
Και μιας και αναφέρθηκα στην αποτίμηση, και εκεί με μία πρώτη ματιά θα έλεγε κανείς πως τα πράγματα φαίνονται σκούρα. Ουσιαστικά, πολλοί υποστηρίζουν πως οι μετοχές είναι πολύ ακριβές αυτή τη στιγμή συγκριτικά με το παρελθόν. Για περισσότερο από 150 χρόνια, ο μέσος συντελεστής τιμής προς κέρδη (P/E) του S&P500 ήταν περίπου x16. Τώρα, ο S&P500 κυμαίνεται περίπου στο x25.
«ΑΑΑΑΑΡΑ ο S&P500 είναι κατά 60% πιο ακριβός!» θα ισχυριστεί κανείς. Χμμμ, όχι ακριβώς!
Βλέπετε, υπάρχουν συγκεκριμένοι λόγοι που έχουν αυξήσει αυτόν τον συντελεστή. Συγκεκριμένοι λόγοι δηλαδή για τους οποίους οι επενδυτές νιώθουν περισσότερη ασφάλεια να κοιτάξουν περισσότερα χρόνια στο μέλλον.
Αρχικά, από την εμφάνιση του “Fed put” πριν από 36 χρόνια — όταν δηλαδή ήρθε η συνειδητοποίηση ότι η FED θα παρέμβει αν χρειαστεί για να στηρίξει τις αγορές — οι επενδυτές έχουν δώσει υψηλότερες αξίες στις μετοχές επειδή μειώθηκε σημαντικά το ρίσκο τους. Συγκεκριμένα, οι μετοχές διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο περίπου 22 φορές τα κέρδη.