Στα τέλη Οκτωβρίου, ο πρόεδρος της Εθνικής Τράπεζας της Ελβετίας (SNB) παρουσίασε τη μεγαλύτερη ζημία στην ιστορία του ιδρύματός του: ένα μείον 142 δισεκατομμυρίων ελβετικών φράγκων συσσωρεύτηκε από την SNB κατά τους πρώτους εννέα μήνες του έτους – το μεγαλύτερο μέρος του οφείλεται σε λογιστικές ζημίες από ομόλογα και μετοχές που κατέχει η τράπεζα ως μέρος του χαρτοφυλακίου της σε ξένο νόμισμα.
Ο δείκτης ιδίων κεφαλαίων της SNB είναι πλέον μόνο 6%. Εάν η πτώση των αγορών συνεχιστεί, τα ίδια κεφάλαια της κεντρικής τράπεζας θα εξαντληθούν πιθανότατα μέχρι το τέλος του έτους. Θα μπορούσε έτσι να γίνει η πρώτη κεντρική τράπεζα στην ευρωπαϊκή ήπειρο που θα αναφέρει έλλειμμα που δεν θα καλύπτεται από ίδια κεφάλαια.
Η SNB βρίσκεται στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος με την απώλεια δισεκατομμυρίων δολαρίων, επειδή είναι εισηγμένη στο χρηματιστήριο και, ως εκ τούτου, πρέπει να αναφέρει τις επιδόσεις του χαρτοφυλακίου συναλλάγματός της στις τρέχουσες τιμές της αγοράς. Αλλά δεν είναι η μόνη με απώλειες δισεκατομμυρίων.
Άλλες κεντρικές τράπεζες απειλούνται επίσης με κόκκινα νούμερα – και συνεπώς με απώλεια φήμης και αξιοπιστίας. Για άλλες κεντρικές τράπεζες, ωστόσο, η έκταση των ζημιών δεν είναι άμεσα αντιληπτή λόγω των λογιστικών διαφορών.
H Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) θα μπορούσε να υποστεί απώλειες 80 δισεκατομμυρίων δολαρίων φέτος. Πέρυσι, είχε ακόμη μεταφέρει 100 δισ. δολάρια σε κέρδη στο αμερικανικό Δημόσιο.
Στη ζώνη του ευρώ, η κεντρική τράπεζα του Βελγίου ανακοίνωσε πρόσφατα ότι αναμένει ζημίες φέτος, για πρώτη φορά μετά από 70 χρόνια. Ο επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας της Ολλανδίας, Κλάας Κνοτ δήλωσε επίσης σε επιστολή του προς τον υπουργό Οικονομικών ότι αναμένει απώλειες ύψους εννέα δισεκατομμυρίων ευρώ μεταξύ 2023 και 2026 λόγω της στροφής των επιτοκίων.
Στη Γερμανία, ο πρόεδρος της Bundesbank, Χόακιμ Νάγκελ προειδοποίησε επίσης πρόσφατα σε ομιλία του για τις επιβαρύνσεις. Παράλληλα, αναφέρθηκε στα αποθεματικά που είχαν ήδη δημιουργηθεί ως μαξιλάρι για πιθανές απώλειες. Μετά την κρίση του ευρώ, η Bundesbank έχει επεκτείνει τις προβλέψεις της για κινδύνους σε περισσότερα από 20 δισεκατομμύρια ευρώ. Το 2020 και το 2021, επομένως, δεν παρουσίασε κέρδη.
Ο λόγος για τα προβλήματα της Fed, των ευρωπαϊκών κεντρικών τραπεζών και άλλων κεντρικών τραπεζών είναι η στροφή των επιτοκίων, η οποία επιβαρύνει τους ισολογισμούς με ζημίες δισεκατομμυρίων. Σε αντίθεση με τις συμβατικές εταιρείες, αυτό δεν απειλεί τις κεντρικές τράπεζες με πτώχευση.
Μπορούν επίσης να λειτουργούν με αρνητικά ίδια κεφάλαια και να συνεχίσουν να εφαρμόζουν τη νομισματική τους πολιτική. Ωστόσο, οι απώλειες δισεκατομμυρίων αποτελούν πρόβλημα για τους κεντρικούς τραπεζίτες. Ο Κάρστεν Γιούνιους, επικεφαλής οικονομολόγος της ιδιωτικής τράπεζας J.F. Safra Sarasin, λέει: “Οι κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να ενδιαφέρονται για τις απώλειες. Στο τέλος της ημέρας, εδώ καταστρέφεται πάντα ο εθνικός πλούτος”.
Ο οικονομολόγος της Commerzbank, Μίκαελ Σούμπερτ, προειδοποιεί επίσης: “Οι απώλειες θα αποτελούσαν πρόβλημα φήμης”. Και πολύ πριν η παγκόσμια στροφή των επιτοκίων γίνει προβλέψιμη, ο πρώην επικεφαλής οικονομολόγος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), Πέτερ Πράετ, δήλωσε σε συνέντευξή του στην Handelsblatt: “Όταν μια κεντρική τράπεζα σημειώνει ζημίες, αυτό χτυπάει τα κεφάλια των υπευθύνων και θέτει υπό αμφισβήτηση την αξιοπιστία τους”. Κανείς δεν θέλει να διαβάζει για τις υψηλές ζημίες της κεντρικής τράπεζας στα μέσα ενημέρωσης.
Μέχρι τώρα, οι περισσότερες κεντρικές τράπεζες μετέφεραν τα κέρδη τους στα κράτη χρόνο με το χρόνο. Πάρτε για παράδειγμα την SNB: επί χρόνια, η ομοσπονδιακή κεντρική τράπεζα κατέβαλε το μέγιστο ποσό των έξι δισεκατομμυρίων φράγκων σε πλεόνασμα στην ομοσπονδιακή κυβέρνηση και τα καντόνια. Αλλά το επόμενο έτος το μέρισμα είναι πιθανό να ακυρωθεί. Η Fed εκτρέπει επίσης περίπου ένα τρισεκατομμύριο δολάρια στον εθνικό προϋπολογισμό την τελευταία δεκαετία.
Οι λογιστικές ζημίες δισεκατομμυρίων προκύπτουν από αυτές τις συμμετοχές, καθώς η άνοδος των επιτοκίων συμπιέζει τις τιμές των ομολόγων. Για προσανατολισμό: ένας ευρύς δείκτης ευρωπαϊκών κρατικών και εταιρικών ομολόγων με καλή πιστοληπτική ικανότητα έχει υποχωρήσει κατά περίπου 25% από την αρχή του έτους.
Αλλά ακόμη και αν οι ευρωπαϊκές κεντρικές τράπεζες δεν χρειαστεί να πραγματοποιήσουν διψήφιες απώλειες στα βιβλία τους, η στροφή των επιτοκίων θα είναι ζημιογόνος γι’ αυτές. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι τα ιδρύματα έχουν συχνά στα χαρτοφυλάκιά τους ομόλογα μακράς διάρκειας με χαμηλά ονομαστικά επιτόκια. Το μέσο επιτόκιο μεταβάλλεται μόνο αργά όταν τα παλαιά ομόλογα του χαρτοφυλακίου αντικαθίστανται από νέα χαρτιά με υψηλότερα επιτόκια.
Από την άλλη πλευρά, οι κεντρικές τράπεζες πρέπει να καταβάλλουν αμέσως στις τράπεζες σημαντικά περισσότερους τόκους για τις καταθέσεις που διατηρούν σε αυτές. Αυτό οδηγεί σε μια αναντιστοιχία: το εισόδημά τους είναι έτσι σχετικά στατικό – αλλά οι δαπάνες τους αυξάνονται απότομα.
Στη ζώνη του ευρώ, το επιτόκιο καταθέσεων που λαμβάνουν οι τράπεζες για την πλεονάζουσα ρευστότητα που διατηρούν στην κεντρική τράπεζα ήταν ακόμη μείον 0,5% στις αρχές του έτους. Αυτό σημαίνει ότι τα πιστωτικά ιδρύματα έπρεπε να πληρώνουν ένα είδος τέλους για τις καταθέσεις στην κεντρική τράπεζα. Εν τω μεταξύ, η ΕΚΤ αύξησε το επιτόκιο καταθέσεων στο 1,5%.
H ΕΚΤ και οι συνδεδεμένες με αυτήν κεντρικές τράπεζες του ευρώ αγοράζουν τα κρατικά ομόλογα των τραπεζών, οι οποίες έτσι λαμβάνουν περισσότερη ρευστότητα. Διατηρούν μέρος αυτής της πλεονάζουσας ρευστότητας στην κεντρική τράπεζα. Με τις αγορές ομολόγων, η ΕΚΤ δημιούργησε επομένως πρόσθετη ρευστότητα, η οποία πρέπει τώρα να ανταμειφθεί με το υψηλότερο επιτόκιο.