Η παρατεταμένη πολιτική αβεβαιότητα ενόψη εκλογών όπως η Citigroup σημειώνει βάζει σε κίνδυνο τα ελληνικά ομόλογα. Σε αυτό το πλαίσιο συνιστά στους επενδυτές να πουλήσουν τα ελληνικά 10ετή ομόλογα έναντι των αντίστοιχων ιταλικών, με το μεταξύ τους spread αυτή τη στιγμή αν είναι αρνητικό, στις -6 μονάδες βάσης.
Η απότομη υπεραπόδοση των ελληνικών ομολόγων έναντι της υπόλοιπης περιφέρειας μετά την αναβάθμιση από τη Fitch έκανε τα ελληνικά 10ετή να διαπραγματεύονται με χαμηλότερες αποδόσεις έναντι των ιταλικών, με το μεταξύ τους spread να είναι αρνητικό.
Ωστόσο, το outlook είναι πλέον σταθερό και από τους τέσσερις οίκους και έτσι η αμερικάνικη τράπεζα βλέπει μικρές πιθανότητες αναβάθμισης στο εγγύς μέλλον.
Η ανάπτυξη του ΑΕΠ της Ελλάδας βρίσκεται σε πτωτική τροχιά από το γ΄ τρίμηνο του 2020 και είναι πιθανό να μειωθεί στο 0,6% για το σύνολο του 2023, σύμφωνα με τις μέσες εκτιμήσεις των αναλυτών σε έρευνα του Bloomberg, από 5,1% το 2022. Αυτό είναι απίθανο να είναι αρκετό για να υποστηρίξει την τροχιά του χρέους προς ΑΕΠ που απαιτείται για περαιτέρω αναβαθμίσεις αξιολόγησης.
Οι επόμενες εκλογές είναι προγραμματισμένες μέχρι τον Ιούλιο, αλλά σύμφωνα με αναφορές θα μπορούσαν να πραγματοποιηθούν εντός του Απριλίου (εν αναμονή και των σχετικών ανακοινώσεων).
Ο Πρωθυπουργός, μάχεται ήδη με ένα σκάνδαλο υποκλοπών και την πρόσφατη τραγωδία στα Τέμπη, κάτι που μπορεί να στρέψει περισσότερο την κοινή γνώμη εναντίον του.
Επιπλέον, οι προοπτικές περιπλέκονται από την αλλαγή του εκλογικού νόμου, η οποία έχει αυξήσει τις πιθανότητες ενός κατακερματισμένου κοινοβουλίου λόγω της έλλειψης του μπόνους πλειοψηφίας. Θα υπάρξουν επαναληπτικές, αλλά σημαίνει μια εκτεταμένη περίοδο πολιτικής αβεβαιότητας.
Πολύ σημαντικό, η συμπερίληψη των ελληνικών ομολόγων στους βασικούς δείκτες επενδυτικής βαθμίδας θα χρειαστεί χρόνο και δε θα είναι αυτόματη. Η Ελλάδα, χρειάζεται δύο αξιολογήσεις investment grade από τους οίκους Moody’s, S&P και Fitch για να ενταχθεί τον διεθνή δείκτη ομολόγων των Bloomberg Barclays, μέσο όρο τρεις αξιολογήσεις επενδυτικής βαθμίδας για να συμπεριληφθεί στο δείκτη iBoxx και μια αξιολόγηση “A” από τον S&P ή την Moody’s.
Το trade που προτείνει είναι η πώληση των ελληνικών ομολόγων λήξης Ιουνίου 2033 έναντι των ιταλικών ομολόγων λήξης Μαΐου 2033 όπου το spread είναι στις -6 μ.β.