Οι διαχειριστές κεφαλαίων που εμπορεύονται παράγωγα που συνδέονται με τις τιμές του πετρελαίου και των καυσίμων είναι τόσο αρνητικοί όσο δεν ήταν εδώ και περισσότερο από μια δεκαετία, υποδηλώνοντας ότι είναι προετοιμασμένοι για μια ύφεση που θα μπορούσε να προκαλέσει νέα πτώση των συμβολαίων από το αργό μέχρι τα καύσιμα αεροπλάνων.
Οι εμπορικές θέσεις των μη εμπορικών παικτών, όπως τα hedge funds, βρίσκονται κοντά στα πιο πτωτικά επίπεδα τουλάχιστον από το 2011 σε ένα συνδυασμό όλων των μεγάλων συμβολαίων πετρελαίου. Και σε στοιχήματα που είναι ίσως πιο ενδεικτικά των προσδοκιών ύφεσης, οι συνδυασμένες απόψεις των κερδοσκόπων για το ντίζελ και το πετρέλαιο κίνησης -καύσιμα που τροφοδοτούν την οικονομία- βρίσκονται κοντά στα πιο πτωτικά επίπεδα από τις αρχές της πανδημίας του Covid-19.
Η απαισιοδοξία για την αγορά πετρελαίου φέτος προέρχεται από πολλαπλές κατευθύνσεις, συμπεριλαμβανομένων των προσδοκιών ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων της FED θα προκαλέσουν συρρίκνωση και η λιγότερο από ανθηρή ανάκαμψη της Κίνας από τους περιορισμούς της Covid-19. Προσθέστε την απειλή μιας χρεοκοπίας των ΗΠΑ εάν οι πολιτικοί αποτύχουν να αυξήσουν το ανώτατο όριο του χρέους και την πιθανότητα ότι ο ΟΠΕΚ+ μπορεί να μην πραγματοποιήσει όλες τις μειώσεις της παραγωγής που έχει υποσχεθεί, και οι έμποροι δεν έχουν έλλειψη σεναρίων αρκούδας για να επιλέξουν.
“Είναι αρκετά αξιοσημείωτο να βλέπεις τέτοιου είδους τοποθετήσεις”, δήλωσε σε συνέντευξή του ο Greg Sharenow, ο οποίος διαχειρίζεται ένα χαρτοφυλάκιο που επικεντρώνεται στην ενέργεια και τα εμπορεύματα στην Pacific Investment Management Co.
Σίγουρα, οι επενδυτές που απαρτίζουν τη μη εμπορική ομάδα είναι μια διαφορετική ομάδα με ποικίλες προσεγγίσεις, που κυμαίνονται από hedge funds που ποντάρουν σε μακροοικονομικές στρατηγικές έως αλγοριθμικά καθοδηγούμενους διαπραγματευτές που επικεντρώνονται στη δυναμική των τιμών και τις τάσεις. Οι τοποθετήσεις στο πετρέλαιο κίνησης και στο ντίζελ των ΗΠΑ αυξήθηκαν ελαφρώς την τελευταία εβδομάδα. Και οι εμπορικοί έμποροι – εκείνοι που εργάζονται για τους παραγωγούς καθώς και για άλλους εμπόρους αργού – δεν είναι τόσο πτωτικοί, με ορισμένους να μειώνουν ακόμη και τις αντισταθμίσεις έναντι μιας πιθανής πτώσης των τιμών.
Αλλά η ακραία έκταση της πτωτικής στάσης των χρηματοοικονομικών εμπόρων αυξάνει τον κίνδυνο μεταβλητότητας εάν ο Οργανισμός Πετρελαιοεξαγωγικών Χωρών και οι σύμμαχοί του αποφασίσουν να μειώσουν περαιτέρω την παραγωγή. Αυτό το σενάριο μπορεί να προκαλέσει μια βιασύνη για έξοδο από τα στοιχήματα που στέλνει τις τιμές του πετρελαίου στα ύψη και επιδεινώνει τον πληθωρισμό.
Η Goldman Sachs Group Inc. προβλέπει ότι οποιαδήποτε μεγάλα κέρδη στις τιμές του πετρελαίου θα μπορούσαν να απελευθερώσουν αγορές αξίας έως και 40 δισ. δολαρίων μόνο στο αμερικανικό αργό και το Brent από συμβούλους εμπορίας εμπορευμάτων που ακολουθούν την τάση, σύμφωνα με σημείωμα προς τους πελάτες που είδε το Bloomberg. Αντίθετα, τυχόν μεγάλες μειώσεις των τιμών δεν είναι πιθανό να μετακινήσουν την τοποθέτηση πολύ περισσότερο, προβλέπει η τράπεζα.
Ωστόσο, οι έμποροι πετρελαίου δεν βγαίνουν ακριβώς σε κίνδυνο με τα στοιχήματά τους για την ύφεση. Από τους 27 προβλέποντες που ερωτήθηκαν από το Bloomberg στις αρχές Μαΐου, οι 22 ανέμεναν ότι η αμερικανική οικονομία θα διολισθήσει σε συρρίκνωση το επόμενο έτος. Ωστόσο, το σημείο εκκίνησης της ύφεσης συνεχίζει να μετατίθεται προς τα πίσω, καθώς η εύρωστη αγορά εργασίας διατηρεί την αύξηση των μισθών και οι αποταμιεύσεις που συσσωρεύτηκαν κατά τη διάρκεια της πανδημίας ενισχύουν την αγοραστική δύναμη των Αμερικανών.
Γενικότερα, το κλίμα μεταξύ των διαχειριστών κεφαλαίων παγκοσμίως επιδεινώθηκε στο πιο πτωτικό φέτος, με το 65% των συμμετεχόντων στην έρευνα να αναμένει πλέον μια ασθενέστερη οικονομία, σύμφωνα με την τελευταία έρευνα της Bank of America Corp.
Παράλληλα, οι υποκείμενες φυσικές αγορές δεν αντικατοπτρίζουν τη δεινή κατάσταση για την οποία προετοιμάζονται οι έμποροι. Τα διυλιστήρια επεξεργάζονται το περισσότερο αργό για αυτή την εποχή του έτους από τότε που ξεκίνησε η πανδημία. Τα αεροπορικά ταξίδια αυξάνονται σχεδόν παντού και η ζήτηση βενζίνης στις ΗΠΑ βρίσκεται πλέον στο υψηλότερο επίπεδο από τον Δεκέμβριο του 2021. Ταυτόχρονα, τα αποθέματα καυσίμων είναι κάτω από τα εποχικά πρότυπα για τη βενζίνη και το ντίζελ στις ΗΠΑ, ενώ οι περικοπές του ΟΠΕΚ+ και οι πυρκαγιές στον Καναδά έχουν περιορίσει την προσφορά αργού.
Αυτές οι τάσεις έχουν κάνει τους παραγωγούς πετρελαίου και άλλους παράγοντες του κλάδου να αποσύρουν τις αντισταθμίσεις έναντι μιας πτώσης. Οι θέσεις μεταξύ των αντιπροσώπων ανταλλαγής – οι οποίοι είναι συνήθως καθαρά βραχυπρόθεσμοι επειδή εκτελούν αντισταθμίσεις για τους παραγωγούς πετρελαίου – γίνονται λιγότερο πτωτικές, καθώς ορισμένοι γεωτρυπάνες αγοράζουν πίσω την προστασία τους έναντι μιας ξαφνικής πτώσης των τιμών, δήλωσαν συμμετέχοντες στην αγορά.
Ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας ανέβασε πρόσφατα τις προσδοκίες του για την αύξηση της παγκόσμιας ζήτησης πετρελαίου φέτος λόγω της ανάκαμψης της Κίνας μετά την πανδημία, η οποία, παρά την ισχυρή αύξηση της καταναλωτικής χρήσης, δεν κατάφερε να ανταποκριθεί στις αισιόδοξες προβλέψεις. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η βιομηχανική ζήτηση ήταν το κεντρικό σημείο εστίασης για τους εμπόρους, και η αδυναμία στη μεταποίηση και τις μεταφορές φορτηγών τους εμπόδισε να προχωρήσουν σε αγορές ντίζελ.
“Οι έμποροι επικεντρώνονται στην ανάκαμψη της Κίνας, ειδικά εάν η αύξηση της κατανάλωσης που καθοδηγείται από τους καταναλωτές μπορεί να υπερκεράσει σημαντικά την αδυναμία της βιομηχανικής ζήτησης“, δήλωσε η Rebecca Babin, ανώτερη έμπορος ενέργειας στην CIBC Private Wealth.
Οι κερδοσκοπικοί έμποροι διστάζουν επίσης να διαλύσουν πτωτικές θέσεις λόγω του συνεχιζόμενου αδιεξόδου στις συνομιλίες για το ανώτατο όριο χρέους των ΗΠΑ. Η αβεβαιότητα είναι αρνητική για τα ευαίσθητα στον κίνδυνο περιουσιακά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένου του πετρελαίου, δήλωσε ο Fawad Razaqzada, αναλυτής αγοράς στην StoneX Group.
Αν και η αντιστροφή του πτωτικού κλίματος δεν φαίνεται να επίκειται, η συνεχιζόμενη μείωση των αποθεμάτων μπορεί να βοηθήσει το πετρέλαιο να κερδίσει άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων.
“Εάν πιστεύετε πραγματικά ότι βρισκόμαστε σε ένα περιβάλλον πειθαρχημένου κεφαλαίου και υποεπενδύσεων, τότε όταν η οικονομία σταθεροποιηθεί, τα εμπορεύματα και το πετρέλαιο στο πλαίσιο αυτό είναι πιθανό να υπεραποδώσουν για μεγάλο χρονικό διάστημα“, δήλωσε ο Sharenow της Pimco.