 μια πιθανή μακροπρόθεσμη επένδυση){kind=link}
Τους τελευταίους μήνες κάτι γίνεται στη φαρμακευτική βιομηχανία. Από τη μία είναι ο νόμος για τη μείωση του πληθωρισμού που έχει οδηγήσει στη δημιουργία ενός καταλόγου με τα δέκα κορυφαία φάρμακα των οποίων οι τιμές υπόκεινται σε διαπραγματεύσεις με το Medicare, και από την άλλη η αυξανόμενη πίεση από την Ομοσπονδιακή Επιτροπή Εμπορίου.
Στις 14 Σεπτεμβρίου, η FTC δημοσίευσε έγγραφο στο οποίο αναφέρεται ότι οι εταιρείες θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν αγωγές εάν οι πατέντες των φαρμάκων τους περιλαμβάνονται εσφαλμένα στον κατάλογο του FDA που ονομάζεται Orange Book. Η ομοσπονδιακή υπηρεσία πιστεύει ότι η εσφαλμένη καταχώριση των πατεντών στο Orange Book οδηγεί σε τεχνητά υψηλότερες τιμές για τα προϊόντα των φαρμακευτικών εταιρειών και καθυστερεί την είσοδο στην αγορά φθηνότερων γενόσημων εκδόσεων των επώνυμων φαρμάκων, επηρεάζοντας αρνητικά τη ζωή των Αμερικανών.
Η AstraZeneca ($AZN) και η AbbVie ($ABBV) παραμένουν ηγέτες στον τομέα της υγειονομικής περίθαλψης παρά τις αυξανόμενες προκλήσεις. Τα φάρμακα και τα εμβόλιά τους παράγουν δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια σε ετήσιες πωλήσεις και οι γιατροί εξακολουθούν να αναγνωρίζουν ορισμένα από τα προϊόντα τους ως χρυσά πρότυπα για τη θεραπεία του καρκίνου και των αυτοάνοσων ασθενειών.
Η AbbVie ($ABBV) και η AstraZeneca ($AZN) διαθέτουν ευρείες σειρές υποψήφιων προϊόντων, σταθερές ταμειακές ροές και ιστορικό διανομής μερισμάτων στους μετόχους, γεγονός που τις καθιστά υποψήφιες ως μακροπρόθεσμες επενδύσεις. Ποια από της δύο είναι όμως η καλύτερη;
AstraZeneca vs AbbVie
Τα έσοδα της AstraZeneca ($AZN) ανήλθαν σε 11,42 δισ. δολάρια το δεύτερο τρίμηνο του 2023, αυξημένα κατά 6% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο και ξεπερνώντας κατά 0,4 δισ. δολάρια τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις των αναλυτών. Την ίδια στιγμή, οι συνολικές πωλήσεις των προϊόντων της AbbVie ($ABBV) συνεχίζουν να μειώνονται σε ετήσια βάση, ανερχόμενες σε περίπου 13,87 δισ. δολάρια για το τρίμηνο που έληξε στις 30 Ιουνίου 2023. Επιπλέον, τα πραγματικά έσοδα της εταιρείας ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις των αναλυτών μόνο σε τέσσερα από τα δέκα τελευταία τρίμηνα, πέντε τρίμηνα λιγότερα από την AstraZeneca ($AZN). Κατά συνέπεια, αυτό είναι ένα από τα σημάδια που υποδηλώνουν μεγαλύτερη υποτίμηση των προοπτικών της AstraZeneca ($AZN) από τη Wall Street όσον αφορά την εταιρεία, η οποία αρχίζει να υφίσταται πιέσεις λόγω της εμφάνισης στην αγορά ολοένα και περισσότερων γενόσημων της Humira.
Από την άλλη πλευρά, ο δείκτης P/S της AbbVie ($ABBV) είναι 4,76x, ο οποίος δεν είναι μόνο σημαντικά υψηλότερος από τον μέσο όρο του κλάδου της υγειονομικής περίθαλψης, αλλά και 16,29% υψηλότερος από τον μέσο όρο των τελευταίων πέντε ετών. Παράλληλα, ο εν λόγω δείκτης αποτίμησης της AstraZeneca ($AZN) είναι χαμηλότερος και ανέρχεται σε 4,55x, παρά τον υψηλότερο ρυθμό αύξησης των εσόδων της χάρη στα φάρμακα που στοχεύουν στην καταπολέμηση των καρδιαγγειακών παθήσεων και του καρκίνου.
Επιπλέον, το χαρτοφυλάκιο της AstraZeneca ($AZN) είναι καλύτερα διαφοροποιημένο και δεν απαιτεί επειγόντως ανανέωση, δεδομένου ότι η αποκλειστικότητα των περισσότερων blockbusters λήγει μετά το 2030.
Ωστόσο, δεν είναι όλα τα φάρμακα της AbbVie ($ABBV) και της AstraZeneca ($AZN) κρίσιμα για τη μελλοντική ανάπτυξη των επιχειρήσεών τους στον άκρως ανταγωνιστικό φαρμακευτικό κλάδο. Έτσι, τα προϊόντα της AstraZeneca ($AZN) με τις υψηλότερες πωλήσεις το 2022 και το 2023 ήταν τα εξής.
Μέχρι το 2030, αναμένουμε ότι οι συνολικές πωλήσεις των προϊόντων της εταιρείας θα ξεπεράσουν τα 70 δισεκατομμύρια δολάρια, όχι μόνο μέσω των επεκτάσεων των ήδη εγκεκριμένων φαρμάκων της, αλλά και μέσω της εμπορικής διάθεσης των πρωτοποριακών υποψήφιων προϊόντων, όπως το capivasertib, το datopotamab deruxtecan και το camizestrant. Ταυτόχρονα, η AstraZeneca ($AZN) συνεχίζει να ακολουθεί επιθετική πολιτική R&D και συγχωνεύσεων και εξαγορών τα τελευταία χρόνια, γεγονός που θα επηρεάσει θετικά τους υψηλότερους ρυθμούς αύξησης των ταμειακών ροών της τα επόμενα χρόνια σε σχέση με την AbbVie ($ABBV). Επιπλέον, παρόλο που η κεφαλαιοποίηση της AbbVie ($ABBV) υπερβαίνει την κεφαλαιοποίηση της AstraZeneca ($AZN) κατά περισσότερο από 28%, οι δαπάνες R&D ενός από τους ηγέτες της παγκόσμιας αγοράς θεραπευτικών προϊόντων για αυτοάνοσα νοσήματα είναι σημαντικά χαμηλότερες, γεγονός που επίσης θέτει υπό αμφισβήτηση την ικανότητά της να παραμείνει ανταγωνιστική στον τομέα της υγείας.
Τα κέρδη ανά μετοχή της AstraZeneca ($AZN) για το 2023 αναμένεται να διαμορφωθούν στα 3,67 δολάρια, μειωμένα κατά 11,6% σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Αν και πιστεύουμε ότι αυτές είναι συντηρητικές προσδοκίες και σύμφωνα με το μοντέλο μας, τα EPS της AstraZeneca ($AZN) για το 2023 θα πρέπει να διαμορφωθούν στα $4. Επιπλέον, τα καθαρά κέρδη της εταιρείας θα συνεχίσουν να αυξάνονται τα επόμενα χρόνια λόγω των συνεργιστικών επιδράσεων μετά την ολοκλήρωση των εξαγορών της Alexion και της CinCor Pharma και την κυκλοφορία φαρμάκων νέας γενιάς για την καταπολέμηση του καρκίνου και των σπάνιων ασθενειών.
Από την άλλη τώρα, τα φάρμακα με τις υψηλότερες πωλήσεις της AbbVie ($ABBV) το 2022 και το 2023 έχουν ως εξής.
Τα τελευταία δύο χρόνια, η πίεση στην οικονομική θέση της εταιρείας εντάθηκε λόγω της εμφάνισης όλο και περισσότερων γενόσημων Humira στην αγορά, οδηγώντας σε απότομη πτώση της ζήτησης για το προϊόν της AbbVie ($ABBV). Επιπλέον, η απόσυρση των επιταχυνόμενων εγκρίσεων του Imbruvica στις Ηνωμένες Πολιτείες για ασθενείς με καρκίνο του αίματος λέμφωμα μανδυακών κυττάρων (MCL) και ασθενείς με λέμφωμα οριακής ζώνης (MZL) συνέβαλε στη μείωση των εσόδων της εταιρείας. Έτσι, οι πωλήσεις του Imbruvica (ibrutinib) ανήλθαν σε 907 εκατ. δολάρια το δεύτερο τρίμηνο του 2023, μειωμένες κατά 20,8% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος.
Ωστόσο, πιστεύουμε ότι το Skyrizi (risankizumab-rzaa) θα αποτελέσει σανίδα σωτηρίας για την εταιρεία, που διοικείται υπό την ηγεσία του Richard Gonzalez. Οι πωλήσεις αυτού του blockbuster συνεχίζουν να αυξάνονται από έτος σε έτος με εξαιρετικά υψηλό ρυθμό, λόγω της εξαιρετικής αποτελεσματικότητάς του στη θεραπεία αυτοάνοσων νοσημάτων όπως η ψωριασική αρθρίτιδα, η ψωρίαση πλάκας και η νόσος του Crohn.
Επιπλέον, στις 12 Σεπτεμβρίου 2023, η AbbVie ($ABBV) ανακοίνωσε ότι σε κλινική δοκιμή στην οποία συμμετείχαν ασθενείς που έπασχαν από μέτρια έως σοβαρή νόσο του Crohn, το Skyrizi επέδειξε μεγαλύτερη αποτελεσματικότητα από το Stelara (JNJ) της Johnson & Johnson.
Παράλληλα, τα κέρδη ανά μετοχή της AbbVie ($ABBV) για το 2023 αναμένεται να κυμανθούν μεταξύ 10,75 και 11,39 δολαρίων, μειωμένα κατά 19,9% σε σχέση με τις προσδοκίες των αναλυτών για το προηγούμενο έτος. Αναμένουμε ότι τα κέρδη ανά μετοχή της εταιρείας για το 2023 θα είναι ελαφρώς χαμηλότερα από την πρόβλεψή της για 10,90- 11,10 δολάρια, λόγω της συνεχιζόμενης αύξησης των πωλήσεων του Daxxify της Revance Therapeutics, ενός από τους κύριους ανταγωνιστές του Botox.
Το P/E της AbbVie ($ABBV) είναι 12,16x, 33,84% κάτω από τον μέσο όρο του κλάδου και 14,77% κάτω από τον μέσο όρο των τελευταίων πέντε ετών. Δεδομένης της τρέχουσας τιμής της μετοχής της εταιρείας στα $153,60, της προβλεπόμενης από εμάς αύξησης του καθαρού εισοδήματος της AbbVie ($ABBV) και της ενεργότερης χρήσης του προγράμματος επαναγοράς μετοχών μόλις οι συνολικές πωλήσεις του ανοσολογικού χαρτοφυλακίου της AbbVie ($ABBV) αρχίσουν να αυξάνονται και πάλι, το P/E της αναμένεται να πέσει κάτω από το 10,5x έως το 2030. Ως αποτέλεσμα, είναι ένα από τα οικονομικά μεγέθη που δελεάζουν τους συντηρητικούς επενδυτές να θεωρήσουν την AbbVie ($ABBV) μια πιθανή μακροπρόθεσμη επένδυση, ακόμη και εν μέσω των προσπαθειών της κυβέρνησης Biden-Harris για μείωση των τιμών των φαρμάκων.